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【挖題材】券商資管去杠桿AB面:規模縮水8400億、收入逆市增加

2018年09月07日 11:23:00 來源:21世紀經濟報道 出處:頂點財經

  在資管新規和嚴監管的雙重夾擊下,證券公司的資管業務正遭受嚴重的打擊。根據記者對券商資管子公司上半年業績情況的統計可以發現,除東證資管一枝獨秀外,其他子公司業績表現并不佳。

  資管的一系列規模已經出現嚴重萎縮。例如,二季度券商資管規模縮水8400億元。在受托資管規模、資管業務凈收入方面均出現下滑。而業內人士預計,這種下滑的趨勢仍將持續。

  但頗為矛盾的是,上市券商披露的資管總收入卻是逆勢增加。而經過21世紀經濟報道記者采訪了解,主要原因在于統一口徑的不同。券商資管收入的統計大多為統一口徑,包括公募基金業務等。因此,資管總收入的增加只是掩蓋了證券類資管業務的數據。實際上,在這種大環境下,證券類的資管業務并不能置身事外。

  而各家券商也在積極轉型,尋求主動管理業務逐漸代替通道業務。“我們現在把重點放在債券、固收上。”9月6日,上海一家券商資管子公司人士告訴記者。事實上,整個行業都在尋找通道的替代業務。“大家都在偏向權益等投資類的業務。”該資管人士表示。

  “未來券商發展趨勢第一還是會向主動管理方向傾斜,第二銀行資金難以出表,資金獲取可能需要更加多元化的來源,比如財富管理、營業部之類。”北京一家中小券商非銀研究員表示。

  券商資管子公司成績單

  根據21世紀經濟報道記者統計,可統計的9家上市券商資管子公司上半年實現營業收入51.66億元,同比增加18.81%;凈利潤20.68億元,與去年同期基本持平。業績主要貢獻者為東證資管。

  上半年表現最出色的資管子公司當屬以主動管理見長的東證資管。半年報披露,上半年,東證資管實現營業收入15.83億元,同比增長129%;凈利潤6.17億元,同比增長2.55倍。穩居營收和凈利的冠軍之位。

  國君資管和廣發資管表現尚可。上半年,國君資管實現營業收入10.21億元,同比增加30%。實現凈利潤4億元,同比減少1%;招商資管營收同比增加18%,凈利潤同比增加5%。

  實際上,大部分券商資管子公司上半年業績表現并不佳。在可統計的9家券商資管子公司中,有5家營收同比出現減少,占比55.56%,有7家資管子公司的凈利潤同比出現下滑,占比77.79%。

  營收方面,下滑幅度最大的為浙商資管。上半年實現營業收入1.16億元,同比減少41%。興證資管實現營收1.83億元,同比減少36%。長江資管、海通資管均出現了超過20%的營收降幅。

  凈利潤方面,東證資管以6.17億元的收入遙遙領先,逆勢之下更是實現了255%的凈利增長。光證資管凈利潤也實現了52%的增長幅度,上半年實現凈利1.29億元。

  不幸的則屬浙商資管,營收不僅下滑41%,凈利潤更是出現了98%的斷崖式下跌。此外,長江資管凈利潤也下滑74%,上半年實現凈利潤0.42億元。

  券商資管業績表現不佳的原因則與大幅減少的資產管理規模有關。

  中國基金業協會數據披露,截止二季度,證券公司資產管理業務規模為15.28萬億元,較一季度規模縮水8400億元,縮水比例5.2%。若與去年同期相比,縮水比例達到了15.58%。

  根據記者統計,今年二季度在資管月均規模和主動管理規模月均規模上,排名前20家券商中的90%都出現了縮水。例如,廣發資管在月均管理規模上縮水13.81%,中泰資管在主動管理月均規模上縮水10.89%。

  一家中小券商非銀研究員向記者表示,在持續去通道之下,規模的下降將仍會持續,但其產生的邊際效應將會越來越少。天風證券研究員廖志明也認為,2018年主要為通道業務的定向理財規模將會顯著收縮,券商資管業務整體規模將縮減。

  券商資管收入增加之謎

  一系列數據表明,券商資管規模出現了大幅縮水,過半券商資管業務凈收入也出現下滑。但另一邊,券商整體的資管收入又呈現出增加的現象。

  根據數據,上半年28家上市券商合計實現資管業務收入167.29億元,較去年同期增加了10.20%。去年同期是151.81億元。一半的上市券商同比出現了上漲。

  資管規模持續下滑之下,收入卻逆勢增長。對此,天風證券廖志明認為,主要歸因于上市券商主動調整資產管理業務的機構,提升主動管理規模占比。“資管規模的收縮主要是通道業務,但這部分費率很低。很多券商都提高了主動管理規模,這塊業務的費率比較高,對業績貢獻較大。”北京一位非銀研究員也如此表示。

  不過,更大的原因或來自統一口徑的不同。“一些券商關于資管收入的統計采用的是合并報表,比如會把公募基金業務也會統計在內。而協會統計的數據是單純的證券公司及其證券類子公司數據,不包括合并數據。”上海一家券商子公司人士向記者解釋稱。

  這意味這,上市券商中合并報表中的資管收入數據掩蓋了證券類本身資管收入下滑的事實。“有些券商旗下有基金子公司,公募上半年還不錯,合并報表很大程度增厚業績。”上述資管人士表示。

  根據協會數據,上半年,公募基金管理機構管理的公募基金規模是12.70萬億,同比增加26.12%。私募基金管理機構資產管理規模12.60萬億,同比增加33.19%。

  實際上,在資管新規和去通道的雙重夾擊下,證券公司類的資管業務發展依然艱難,而各家券商也在積極開拓新業務。

  “現在大家都在尋找通道的可替代業務,補短板。比如我們接下來會重點發展債券和固收。基本上行業都會傾向證監會鼓勵的投資類業務。”上海一家券商資管子公司人士向記者表示。

  而記者獲悉,資產證券化也是各家券商重點開拓業務之一。數據顯示,上半年,資產證券化產品發行數量及規模相較去年同期及今年一季度均有較大幅度增長。二季度,有41家證券公司備案125只產品,規模1979.67億元,新設規模環比增長46.03%。“其實資產證券化業務不賺什么錢,但可以提高券商的主動管理規模。”一位券商人士向記者表示。

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